¿España hacia la pobreza? esperemos que no!!!

Como continuamos viendo como la deuda se está llevando todo por delante, familias, empresas y lo próximo serán los Estados.

Ha quedado patente que el mayor creador de inflación es un burbuja crediticia, la deuda o crédito permite a las personas poder consumir hoy sin tener dinero, pensando en que lo podrá pagar en el futuro.

Está claro que hemos pasado de la era del ahorro, que era en la época de nuestros padres o abuelos, a la era del consumismo y del endeudamiento excesivo. No han faltado pocas ideas para consumir como la de poner la compra del coche dentro de la hipoteca de la casa a 40 años, pedir créditos de 3000 euros a entidades como Cofidis y todas esas que se anunciaban por la mañana, para irse de viaje a Cancún, todavía no entiendo como alguien se puede endeudar para viajar. etc.



La manía de la gente de no querer renunciar a consumo actual por consumo futuro, la manía de no querer ahorrar, en algunos casos por desgracia de no poder y sobre todo la cultura de que hay que tener una vivienda en propiedad.

La vivienda en mi opinión puede ser una inversión si tienes intención de venderla u obtener una renta por ella, no creo que tenga sentido endeudarse hasta los topes para no querer venderla nunca.

Recuerdo hace tres años cuando mis padres me comentaron que nos daban por el piso de la playa 252.000 euros, yo en aquel entonces les dije que creo que podrían venderlo porque me parecía que era mucho dinero por un piso de 60m2, ellos me tomaron como loco claro que para ellos que han ido al piso de la playa 20 años tiene un valor sentimental. Ahora mismo por pisos similares pagan unos 194.000, unos 58.000 euros menos es decir un 23% menos. En este caso mis padres no tienen deuda ninguna con lo cual no había ninguna necesidad. Pero ahora pienso, coño y si lo hubiéremos vendido, ahora compraríamos otro y habríamos ganado 58.000 euros con la operación.

Con ello quiero decir que la casa aunque vives en ella, es un activo más. Hay quién ha hecho de la vivienda su plan de pensiones. Dicen que es un buen protector de la inflación, en el caso de España puede que en los próximos 10 años no lo sea, puesto que nosotros vamos hacia una estanflación, inflación y desempleo.

Si hay desempleo no hay demanda de viviendas, con lo cuál difícilmente va a mejorar el precio en los próximos 10 años. Y la inflación vendrá fruto de nuestros problemas económicos estructurales, una economía poco productiva e intensiva en mano de obra además de la poca promoción de la energía nuclear. Recuerdo una conversación que tuve con mi compañero de piso que es del PSOE, pero ante todo es científico y él mismo me reconoció los problemas que plantea la energía renovable excesiva y lo bueno que sería desarrollar más la nuclear. No digo poner nucleares por todas partes, pero está claro no hay ninguna que domine unas de otras y es necesario encontrar un equilibrio. Me sorprende ver como en Francia pagan menos por la electricidad que nosotros y lo sé porque tengo un amigo que vive allí.

Ahora estamos en una situación en el que la subida de impuestos está a la vuelta de la esquina, la subida de los tipos de interés también que nos os quepa duda que el Euribor este año empezará a subir hacia el 2%. Así que hay que prepararse para la que viene, hay que formarse y hay que ahorrar, este año va a ser el peor. Y efectivamente tiene razón el gobierno, de aquí salimos entre todos, pero entre todos los que no son políticos, es decir la población española y la clase media y media-alta, esta es la que va a hacer que esto vaya adelante.

La Jubilación parece que no llega

Está claro que se proponen acabar con las clases medias, sólo espero que no lo consigan. Ahora parece ser que la jubilación está cada vez más lejos, en mi caso la verdad es que me da igual, puesto que soy joven y daba por hecho que la ley iba a cambiar unas cuantas veces antes de mi jubilación.

Pero que decimos de aquellos nacidos en los años 50, que empezaron a trabajar con 13-14 años y llevan toda la vida trabajando.

Esta claro que son la generación de los dados por el ....., puesto que han sido los que no han tenido opción a estudiar, los que han trabajado desde niños, los que han cuidado a sus padres y los que después de todo ello, algunos se encuentran en desempleo con lo que se convierten en parados de larga duración y todos se tienen que jubilar más tarde.

Por otra parte, está claro que el sistema de pensiones actual en España no es sostenible. Un sistema de reparto no es sostenible simplemente porque dependes de lo que hagan los demás, es decir si a le peña le da por tener hijos pues de pm, nos pagarán las pensiones, si de repente la peña deja de tenerlos pues tenemos un problema.

Muchas veces he oído que, el sistema de reparto es posible si se incrementa la productividad, bueno soy bastante escéptico con el tema de la productividad y esos incrementos pueden estancarse durante un largo periodo de tiempo y me refiero a más de 10 años. Ello supone que una subida salarial queda limitada y por lo tanto también mayores cotizaciones.

En mi opinión el plan de pensiones debería ser de capitalización y público, y eso no es más que ahorrar en una cuenta de estas online durante mucho tiempo y después utilizar ese dinero cuando no trabajes.

Ese dinero perfectamente podría estar invertido en empresas multinacionales, en deuda pública vinculada a activos como autopistas, aereopuertos, infraestructuras etc. Porqué, pues es muy simple por una parte la inversión en empresas como REE, Enagás, Gas Natural, Repsol, Telefónica, Iberdrola, ( ya de pasó podríamos crear un gestor de lineas de teléfono, y que Telefónica se dedique a ser una operadora) o la inversión en infraestructuras como las autopistas o incluso AENA, son buenos activos porque son claves para cualquier economía, y más o menos estables. Está claro que no estoy hablando de hacer esas empresas públicas, sino de tener una participación meramente financiera, sin ninguna persona en el consejo de administración que pueda alterar la toma de decisiones de la misma, vamos que fuera como cualquier Plan de Pensiones privado. Ello hace que realmente la gestión de Plan deba ser privado, pero el control público y por supuesto controlar a los gestores, para ello ya tenemos todos los órganos supervisores. Es más este fondo podría estar cotizado de manera que si alguien quisiera invertir más dinero en el pudiera hacerlo. Respecto a la fiscalidad está claro que tendría que estar exenta.

Teoría Austríaca del crecimiento económico

Imaginemos una economía en la que los ahorristas han prestado una cantidad real de recursos, representados por el valor monetario de estos recursos reales, para actividades de inversión en vez de utilizarlos más directa e inmediatamente en la manufactura de bienes de consumo.

Este “crédito de transferencia” de recursos reales para fines de inversión sería devuelto a los ahorristas cuando los créditos monetarios fueran devueltos con el interés acordado. La suma de dinero devuelta tendría entonces la capacidad de adquirir una mayor cantidad de bienes reales y servicios para fines de consumo. Y los proyectos de inversión llevados a cabo con el crédito de transferencia tendrían horizontes temporales consistentes con los ahorros disponibles y con el período por el que se realizaron los créditos. En este caso vemos como para financiar proyectos de inversión a largo plazo (bienes de capital) se ha renunciado a los bienes de consumo.

Esto como sabemos no ocurre en la realidad, debido a una razón muy simple la existencia de los bancos en los cuales un ahorrador deposita 100 u.m. en el banco de la cuales 2 van al coeficiente de caja y 98 las puede prestar puesto que se parte de la idea de que no todo el mundo va a retirar su dinero al día siguiente al banco, cosa que puede no ser cierta como el caso de Argentina cuando el corralito financiero.

De forma que surge lo que se conoce como crédito creado, de forma que los inversores en bienes de capital piden créditos para financiar sus proyectos a largo plazo, atrayendo recursos y trabajo de la producción de bienes de consumo, para ello dan salarios más elevados; estos salarios más elevados harían aumentar el consumo y por lo tanto la demanda de bienes de consumo, incrementando los precios de estos, pero como habían menos oferta al haberse reasignado los factores de trabajo anteriormente hace que el incremento de precios en los bienes de consumo se intensifique. De forma que los productores de bienes de consumo incrementan ahora su demanda por aquellos mismos factores de producción escasos, para reatraerlos hacia el sector de bienes de consumo de la economía, y hacia proyectos de inversión con horizontes temporales más cortos para satisfacer la mayor demanda de bienes de consumo.

Una vez llegado hasta aquí pueden ocurrir dos cosas:

• Recesión: Aquellos que inicialmente habían tomado el crédito creado ahora se encuentran con numerosas dificultades para continuar y finalizar algunos de los proyectos de inversión de largo plazo, dados los crecientes costos de continuar empleando las cantidades requeridas de factores de producción que están regresando a los sectores de bienes de consumo de la economía. Comienza entonces a emerger una “crisis” a medida que cada vez más proyectos de inversión a largo plazo no pueden ser continuados por problemas financieros. La demanda por más créditos para poder continuar con los proyectos iniciados presiona la tasa de interés a la alza, creando una crisis aún mayor en los sectores de inversión de la economía. La fase expansiva o “boom” del ciclo económico ahora se transforma en un fase contractiva o depresión del ciclo, a medida que un número creciente de proyectos de inversión colapsan, sean dejados incompletos, y resulten en una mala inversión de capital en proyectos de inversión largos y económicamente insostenibles.

• Hiperinflación: Que la autoridad monetaria del gobierno increme ntase nuevamente la oferta monetaria, creando más crédito. Esto lo único que haría sería retroalimentar el proceso y crear una hiperinflación que produciría un colapso del sistema monetario.

Esto es la Teoría austríaca del crecimiento económico, teoría que puede explicar el porque de los ciclos que vivimos mucho mejor que cualquier otra y que explica el caso de España claramente y lo sucedido los últimos años y lo que va a suceder.

EADS

EADS es la corporación industrial europea más importante, dentro del segmento de negocio de la aviación y el espacio. Se formó el 10 de julio de 2000 unificando las compañías:

• Aérospatiale-Matra de Francia
• Dornier GmbH y DaimlerChrysler Aerospace AG (DASA) de Alemania
• Construcciones Aeronáuticas SA (CASA) de España

EADS tiene diversas divisiones:

• Airbus.
• Eurocopter.
• Aeronaves de transporte militar.
• División espacial.
• División de defensa y seguridad.
• Otras.

Hasta aquí todo muy bien, el caso es que la caja de pandora se destapó el 20 de noviembre de 2006 con una investigación judicial, de la cual se sacó que en el mes de marzo de 2006, el entonces copresidente ejecutivo de EADS Noël Forgeard, el también entonces presidente de Eurocopter y Fabrice Brégier, el jefe de EADS Space, François Auque y el director general delegado del grupo EADS, Jean-Paul Gut, vendieron opciones sobre acciones del consorcio aeronáutico. Como siempre está información se negó diciendo desde EADS que no había información privilegiada.

Más tarde, a mediados del mes de junio de 2006, los títulos de EADS se desplomaron un 26% en la Bolsa de París, después de que la filial Airbus reconociera nuevos retrasos en la entrega de su estratégico avión A-380, que finalmente se han extendido a dos años respecto al calendario oficial previsto en un inicio.

A mitades de este año el que era presidente del consorcio europeo aeroespacial EADS, Noel Forgeard, y el de su filial y fabricante de aviones Airbus, Gustav Humbert, dimitieron.

Ahora parece que Airbus empieza su reestructuración, cosa que como sabemos no será fácil debido a los intereses políticos que como siempre manchan el mercado.

El problema de Airbus es de eficiencia y de gestión no de tecnología; y este problema viene de los países de la UE que como siempre tienen una participación en la empresa europea con el fín único de adquirir carga de trabajo para sus países y que los y trabajadores estén contentos, en vez de basarse en las leyes del mercado.

Tenemos un competidor directo como es Boeing, que desde el punto de vista de la gestión son los mejores, ya que el gobierno no mete las narices en la gestión como aquí en EADS, en todo caso les dará subvenciones para financiar proyectos pero nadie les dice donde ni como tiene que producir. Europa es grande y si es mejor producir en Polonia pues produzcamos allí, la deslocalización es fruto de la globalización y en un mundo tan competitivo como el actual es inevitable. Una vez más los problemas estructurales de Europa afloran aquí.

En mi opinión EADS conseguirá remontar el vuelo sí:

• El copresidente Gallois consigue cumplir parte importante del programa 'Power 8'
• El dólar empieza a apreciarse de una vez.
• Salen de su accionariado los países y pasa a manos privadas.
• Por la fuerte demanda de aviones de China, un mercado donde Airbus debería de apostar fuertemente.
• Se cubre el déficit de los planes de pensiones privados que tienen actualmente.

Espero que todo estó se arregle y la cotización remonte el vuelo, esta es una de las que tengo en cartera.

Astroc y Bañuelos

Parece ser que Bañuelos no descansa, eso de afirmar que Astroc no es Terra es cierto no lo es, más que nada porque Terra no tenía activos y llegó a valer más que Repsol cosa que en su momento no entendí.

El caso no es si Astroc es Terra o no lo es, el caso es si Astroc está sobrevalorada o no lo está, la verdad es que en mi opinión Astroc está sobrevalorada pero desde el principio desde la OPV. Doy la enhorabuena a quienes sacaron ese 1000% en Astroc o un 200% en 6 meses, no yo el único blogger que piensa que el sector inmobiliario está sobrevalorado ya hay mucha gente que lo piensa, la culpa de que el sector esté así es el apalancamiento, todas la empresas del sector están muy apalancadas de forma que parece ser que poniendo solo el 20% y el banco poniendo el 80% del dinero te puedes poner ha construir y promocionar.

La deuda en España ha llegado a límites insospechados, pero no solo la deuda de las familias con sus hipotecas a 40 años, el problema viene de que las empresas, del sector inmobiliario sobretodo, también se han endeudado.

Vemos como ahora es Nozar quien quiere adquirir una participación en Astroc hasta al 24,99%, para ello Bañuelos ha vendido a Nozar el 17,37% a 12,40 euros. La pregunta que me viene a la cabeza es ¿Por qué Bañuelos vende?, ¿Quién conoce mejor que él la compañía?.

Si fuera tan buena compañía y no estuviera sobrevalorada creo que Bañuelos no vendería ni yo tampoco, pero él sabe que está vendiendo un Ford Fiesta a precio de Mercedes, y los de Nozar quieren adquirir tamaño y piensan que si no compran ahora Astroc alguien se les adelantará y seguramente hay por ahí alguna Caja de Ahorros para financiar la operación, así que tenemos todos los actores el listo (Bañuelos), el tonto (Nozar) y el demonio (alguna Caja de Ahorros o Banco que le a ofrecido a Nozar buena condiciones y le ha tentado).

¿Se puede llegar a 1.000.000 de euros?

Para invertir me he basado muchas veces en saber en que momento del ciclo estamos, eso no tiene nada que ver con seguir los datos macroeconómicos continuamente, sino en ver realmente si las empresas cíclicas ganan o no ganan. En el caso de Acerinox podemos ver que en el 2005 y parte del 2006 tenía unos trimestres muy malos, donde las materias primas habían subido y eso le había estrechado los márgenes y en consecuencia menores beneficios, en cambio la producción por toneladas si se había incrementado era cuestión de tiempo que Acerinox repercutiera esos costes a los clientes, también es cierto que ACX es la productora de acero inoxidable más eficiente del mundo, en cambio la acción estuvo 6 meses parada pero la paciencia da frutos y finalmente ACX llegó al valor que le correspondía.

Así que para llegar a 1.000.0000 de euros partiendo de 6.000 necesitaré por lo menos 17 años, si consigo rendimientos anuales del 35% en principio parece difícil, pero es posible, para ello son necesarias varias cosas:

1. Saber contabilidad básica e inglés, si no sabes te recomiendo unos cursillos. Al fin y al cabo esto es una inversión.
2. Tener una visión de largo plazo, a corto plazo el mercado es irracional e ineficiente, debemos aprovechar esas ineficiencias para invertir a largo plazo.
3. Conocer el negocio, si no sabemos que coño es el laminado en frío entonces no podemos invertir en Acerinox o si no sabemos que coño es el medicamento Xray de la empresa biotecnológica SuperX pues no pongas pasta. En cambio no era necesario ser muy listo para ver que Inditex abría tiendas por todas partes de España y que su ropa era barata y a la última moda y todo el mundo ha comprado alguna vez en Zara. O que Ebro Puleva tiene miles de marcas y que todo el mundo toma leche todos los días y se pone azúcar de azucarera del Ebro, yo no conozco otro azúcar en España, además de que Ebro Puleva nos cobra un 1 euro por un litro de leche porque tiene no se que del Omega-3 y la gente lo paga a gusto, en cambio otras leches valen 0,55 céntimos.
4. Comprar barato, comprar barato significa que si hoy compras a 10 desearás que la cotización caiga mañana un 50% para comprar mucho más. Si por ejemplo, te digo que un piso en el centro de Valencia te lo vendo por 180000, tu me lo compras casi seguro porque es céntrico y piensas que es barato y si mañana te digo que te vendo otro piso igual en el centro de Valencia por 100000 euros querrás comprármelo también porque pensarás, que ganga!!!
5. La paciencia es quizá una de las virtudes más importantes en bolsa, puede que estés un año con una acción pero la veas tan infravalorada que merece la pena caso de Acerinox cuando cotizaba a 12-13 durante el año 2005 y parte del 2006.
6. No confundir precio con valor; puede ser que Acciona valga 100 euros por acción lo que sería un valor de 6.355 millones de euros, pero eso no significa que la empresa esté cara, ya que si su beneficio por acción es de 10 euros solo necesitare 10 años para recuperar totalmente esa inversión y la empresa acabará subiendo conforme aumente su beneficio por acción. En cambio Jazztel cotiza a 0,6 euros por acción y pierde dinero es decir que gasto 60 céntimos en una compañía que no me da nada incluso que pierde así que es posible que no recupere la inversión.
7. Huir de las modas; recordaremos todos la subida impresionante de las tecnológicas, en el año 2000 parecía que quién no tenia Terra era tonto, realmente los tontos son los que los tenían; 5 años más tarde se demostró que Terra no valía los 150 euros que pagó más de uno, (valía más Terra que Repsol cosa que era impresionante teniendo en cuenta los activos de una y de otra empresa), sino que valía 3 euros pero la euforia del momento llevo a las tecnológicas a precios insostenibles a largo plazo, lo mismo ocurre ahora con otra burbuja actual como son las inmobiliarias. Sino miren Astroc que subió un 1000% en 6 meses pero bajó un 70% en dos días. Las modas suelen ser signo de burbuja y la burbuja nunca sabes cuando explotará, así que mejor no estar.
8. Vigilar la deuda de las empresas; con un nivel adecuado y relativamente bajo en relación con los Fondos propios, empresas con sólida posición financiera siempre aguantarán mejor los malos momentos. La capacidad de endeudarse hace que en el momento que lo hace la empresa aumente su valor, además de tener más posibilidades de ser OPADA si es un buen negocio, claro. Mírese por ejemplo Vocento, que no tiene deuda.
9. Ver si los directivos de la empresa tiene un buen sistema de incentivos y tienen acciones de la compañía, o están comprando. Buenos objetivos por ejemplo es incrementar el Beneficio por acción, en cambio incrementar las ventas es muy fácil compro otra empresa y ya he incrementado las ventas, en muchos casos las adquisiciones destruyen valor disminuyendo el beneficio por acción. Caso de Iberdrola con Scotish Power y de Japan Tobacco con Gallaher Group.
10. Como dice Warren Buffet si hay una nota a pié de página de las cuentas anuales o en una memoria y no la entiendes, no inviertas en la compañía porque probablemente es que esa nota no quiere la compañía que la entiendas.
    

Si bien todo esto a priori parece costoso es necesario, porque sino como diría Warren Buffet de quienes se aventuran a invertir sin saber de contabilidad, “compiten siendo cojos en un concurso de patadas en el culo” lo cual hace que recibamos por todas partes. El 98% de la gente que invierte sus ahorros por si misma son cojos, a veces me pregunto porqué la gente invierte en Telefónica o Santander y es claramente porque hacen más publicidad en la televisión, cuando hay quizá empresas desconocidas que multiplican por 10 su valor cosa muy dificil para Telefónica, ya que es muy grande.

Después de invertir a los 17 años comprando acciones de Telepizza a 8,15 (porque leí en el Expansión que podía llegar a 12 euros) y vendiendo a 6 euros (llegó a 0,73 euros y ha sido OPADA a 3,20 euros) ví lo cojo que era en esos momentos y recibí mi merecido. Desde entonces y sobretodo ahora, decidí que no le podía dar ventaja al enemigo.

Quizá con estos consejos no llegues a ser rico, pero te aseguro que no te arruinarás o perderás tu casa como hay gente que le a ocurrido con Terra o Astroc (esto me recuerda que tienes que invertir siempre con el dinero que no necesitas y se puede empezar con 600 euros como yo empecé hace 8 años, no son necesarios 6.000), y al menos sacarás una rentabilidad aceptable a tus ahorros que es más de lo que te dan en el banco, que realmente es de vergüenza.

Toda esta filosofía de inversión está basada en el Value Investing, la cual ha permitido a Warren Buffet llegar a ser el segundo hombre más rico del mundo.

Las inmobiliarias

Como todos sabéis la burbuja crediticia e inmobiliaria de los últimos años ha sido impresionante, las empresas de este sector han incrementado sus beneficios notablemente y la situación actual es desesperanzadora para la economía española. Mientras las construcción tire del empleo y la economía española, aquí parece que no pasa nada pero la realidad es que la inversión en I+D+I es en nuestro país bastante pobre y si a ello le añadimos los problemas de los planes de estudios con continuos cambios según las ideologías políticas, la conclusión es que cada vez nos hacen más tontos.

La productividad es penosa en este país, ya que los servicios y construcción son intensivos en empleo, pero no en tecnología. Actualmente estamos en el fin del ciclo de crecimiento económico, el problema es que una crisis de este país es peor que cualquier crisis de países como Alemania, los cuales son más productivos y eficientes.

Nos situamos en un momento de tasa de morosidad históricamente en mínimos y una situación de crecimiento crediticio en máximos, además de tipos de interés al alza; lo que significa que el ciclo inmobiliario se acaba. Las familias que fácilmente han obtenido una hipoteca a 40 años como no podía ser de otra forma, son las que realmente van a sufrir, ello supondrá que la gente disminuirá el consumo, que tan fuerte ha sido en los últimos años, y en consecuencia ello provocará menores beneficios para las empresas y en consecuencia desempleo.

En estos momento si miramos a la bolsa española vemos como en los últimos años han aumentado el número de salidas a bolsa (OPV), de las inmobiliarias, ellos es signo de burbuja, si recordamos en la época de la burbuja tecnológica en el año 2000 recordaremos que también salieron un montón de empresas de Internet a bolsa puesto que el mercado absorbía todo ese papel (acciones); ahora pasa lo mismo.

Mi recomendación es evitar constructoras e inmobiliarias como: Sacyr, Metrovacesa, Fadesa, Inmocaral-Colonial, Astroc, Parquesol, Renta Corporación, Riofisa, Urbis, Testa o Urbas.

Podemos hacer una excepción con ACS, Acciona y Ferrovial puesto que se han convertido en una empresa de infraestructuras y servicios.